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标的资产估值过高 华东重机跨界传媒谋自救

停牌3个月之后,华东重机(002685)的重组方案最终出炉,让投资者颇感意外的是,公司准备砸重金涉足传媒业。这也意味着,业绩已经连续多年低迷的华东重机最终试图通过押宝跨界重组来谋求自救。不过,由于交易对方做出的业绩承诺远高于两家标的企业的历史业绩,因而交易方案中业绩承诺的可实现性也遭到了投资者的质疑。

砸重金跨界搞传媒

重组预案显示,华东重机拟以发行股份及支付现金的方式收购中视合利100%股权、青阳传播100%股权。两家标的企业的交易作价合计为14.7亿元,其中,中视合利的交易作价为10.4亿元,青阳传播的交易价格为4.3亿元。需要注意的是,中视合利100%股权的账面价值为5876万元,但其预估值却高达10.477亿元,增值率为1683.02%。而账面价值为2501.51万元的青阳传播,预估值也高达4.308亿元,增值率为1622.16%。与此同时,公司还拟向不超过10名符合条件的特定投资者发行股份募集配套资金不超过3亿元,分别用于上述交易的现金对价以及支付相关中介机构费用。

据了解,华东重机主要从事轨道吊、岸桥等集装箱装卸设备的研发、生产、销售与安装业务,以及以贸易为主的不锈钢业。而在本次重组完成之后,公司将跨界进军文化产业,新增加影视剧收入和广告收入。

高业绩承诺存疑

交易预案显示,中文投和华重集团承诺,若年内完成交易,则中视合利2016-2018年度对应的扣非后合并财务报表的实际净利润应分别不低于7000万元、9100万元、11830万元。若交易在2016年12月31日之后2017年12月31日之前完成,则中视合利2017年度、2018年度、2019年度的承诺净利润应分别不低于9100万元、11830万元、14500万元。然而,在2014-2015年,中视合利的净利润分别约为1110.7万元和506.5万元,不难看出,公司业绩在2015年同比出现了大幅下滑。而在今年上半年,虽然中视合利业绩出现了大幅上扬的情况,实现净利润约1646万元,但较承诺的9100万元净利润依然相差很远。此外,中视合利的毛利率近年来一直连续下滑,2014年、2015年以及今年上半年,中视合利的毛利率分别为90.73%、74.1%和55.49%,这难免让投资者担心公司未来的盈利能力。

而青阳传播要完成业绩承诺压力也不小。夏晗承诺,若年内完成重组,青阳传播在2016-2018年的净利润分别不低于3000万元、3900万元、5070万元。若在2016年12月31日之后2017年12月31日之前完成,则2017-2019年青阳传播承诺净利润分别不低于3900万元、5070万元、6000万元。需要注意的是,青阳传播在2015年7月20日刚刚成立,2015-2016年分别实现净利润约为543万元和965万元。

图谋打业绩翻身仗

据了解,华东重机在2012年6月12日正式登陆A股市场。而在登陆A股市场之前,华东重机的业绩就已经出现连续滑坡的情况。数据显示,2010-2012年,华东重机的净利润分别约为8252万元、7839万元和4499万元。而在上市之后,华东重机的业绩仍然毫无起色。2013-2015年,华东重机的净利润分别约为1013万元、1177万元和2191万元,公司的经营业绩再也难创出当年的辉煌。或许正因如此,华东重机才最终选择押宝传媒行业打造新的盈利增长点。

不过,就目前来看,华东重机能否借此重整业绩并不好说。“两个业务相差太大,与目前公司的主营业务毫无关联度,如何完成整合是一个大问题,而且公司此前没有过传媒行业的运作经验,面临的经营风险也很大。”一位资深投资者同时表示,由于标的资产盈利记录较短,因而其能否实现业绩承诺也存在不确定性。北京一位私募人士则表示,在监管层对跨界重组审核趋严的情况下,公司还面临着不小的政策风险。

北京商报记者曾致电华东重机董秘办公室进行采访,不过对方工作人员表示,“这些问题不是我负责的,我不清楚,部门领导在开会,暂时不在”。

北京商报记者 董亮

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